严打“结构化发债”,交易商协会暂停精功团体2年内发债

来源:申博官方网 发布时间:2020-11-20 浏览次数:

永煤债违约余波仍在,近期更是引发了市场对“结构化发债”的讨论。而就在11月18日晚,银行间市场买卖商协会通告称,暂停精功团体有限公司(下称“精功团体”)2年内发债,做出处罚的缘故原由,正是市场热议的“结构化发债”。

银行间市场买卖商协会称,精功团体作为债务融资工具刊行人,在“18精功SCP003”和“18精功SCP004”刊行过程中,通过相关资产治理设计,以在刊行环节直接申购或答应上市后购回的方式,主导了两只债务融资工具的刊行,破坏了市场秩序。

依据相关自律划定,对精功团体予以公然训斥、暂停其非金融企业债务融资工具相关营业2年;对精功团体法定代表人、总裁金良顺予以严重忠告,认定为非金融企业债务融资工具市场不适当人选2年。

公然信息显示,精功团体是一家浙江省民营企业,旗下拥有精功钢构、精功科技、会稽山三家上市公司。去年7月,精功团体曾泛起过4只债券同日违约的情形,这也是公司首次发生债券违约,违约金额跨越10亿元。

有业内人士对第一财经记者提到,上述羁系所提到的刊行人通过相关资产治理设计直接认购自家刊行债券的方式即为“结构化发债”,通常发生的靠山为,在债券刊行难度有所加大的靠山下,刊行人为了融资,变相通过结构化给自身增信。由于这种操作能让资质较弱的信用主体获得一定水平融资,因此也备受一些刊行人青睐。

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“好比,刊行人出资5亿元认购了某券商资管产物,然后该资管产物把这5亿元用于申购刊行人的债券,如果此笔债券刊行规模为7.5亿元,那么就相当于刊行人撬动了1.5倍杠杆,只不过净融资额比较低,仅为2.5亿元。”上述人士称。

这种方式的风险在于,一旦泛起信用分层影响,部门市场化融资能力不足的市场主体,结构化发债所对应的资管产物将会泛起流动性难题。

事实上,在去年包商事宜之后,“结构化发债”的风险就有所露出。彼时,流动性分层征象愈演愈烈,风险偏好显著下降,这造成了以中低评级债券举行质押式回购难度显著提升,进而导致了一些券商结构化产物风险的露出。

国泰君安研报称,结构化刊行主要有三种模式:“刊行人购置资管产物的平层”、“刊行人认购资管产物的劣后”和“刊行人自购债券并质押融资”,三种模式在撬动杠杆比例、优先劣后资金组成以及泉源、差别介入主体面临的风险方面存在一定差异。

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