filecoin挖矿(www.ipfs8.vip):Crypto GP 退出怎么做?_AllbetAPP下载

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和站在瀑布边的这只水鸟一样,Crypto VC可能也得想想,要怎么处置汹涌的流动资产。

和Crypto VC相比,传统VC的portfolio治理就对照简朴了。GP要做的决议基本上就是每个基金的deal有若干、初始check size、跟投以及准备金战略。对于持有已IPO项目的早期风险基金,GP还需要制订一些战略,看看IPO锁定期(新股上市之后,原始股东要持有股票一定限期)之后,在公然市场上抛售股票的时刻怎么变现,也就是公司上市之后怎么办。

上市之后GP会思量四个因素:股票的变现能力,股票的持有数目,公司业绩和估值,以及基金的投资回报率。一些基金偶然会在IPO时或者IPO后买入更多股票,但主要照样看什么时刻卖出、怎么卖出。另外,一家上市公司往往也希望自己的风险投资人能在IPO后,逐步地整理掉有他原先持有的股份。由于估量这个时刻,这只基金已经持有这家公司好几年了,不退出也缔造不了更多价值。

做好早期基金公然持股这方面的决议,是GP乐成之路上必不能少的基石。由于IPO通常代表着一家公司乐成地结出了果实,同时也意味着有了大量的头寸。但对于一只特定的基金来说,在二级市场持股数目上(若是有的话),GP需要做的事情相对对照少。一样平常情形下,GP唯一要决议的就是出售的时机。这种时刻,IPO之后就不需要进一步的贮备资金了。以是,治理上市头寸的历程相对简朴,虽然有时刻基金业绩会受到影响。

对于Crypto VC来说,通过投资加密资产,让变现能力差的基金焕发新机,带来的利益显而易见,然则portfolio治理可能也更错综庞大。若是Crypto VC持有的流动资产本质上照样和处于「早期阶段」的种种情形交织在一起,情形就更庞大了。这种时刻Crypto VC会遇到以下几种挑战和问题:

1.若是Crypto VC在流动资产上拿到了丰盛的回报,但还处于早期阶段,那什么时刻最先卖出?卖出若干?

2.Crypto VC是否应该整理显示欠佳的早期加密资产,然后再投资给更有远景的时机?

3.Crypto VC应该若何治理贮备资金

4.相对于传统的风险投资基金,加密资产的行情转变加倍瞬息万变。在LPA(有限合资协议)里,应不应该划定Crypto VC需要提高接纳分配和将资源再投资的能力?

5.若是Crypto VC主要投资加密资产,应不应该缩短基金限期?

6.随着耐久的资源利得削减了Crypto VC与LP之间的协统一致,三年的持有期要求是否会对GP的carry征税(主要指的是在美国)?

持有流动资产的GP应该一直绷紧的一根弦就是,若何帮LP变现,和什么时刻变现。有些GP曾经公然示意,他们没卖出过基金中的任何一种加密资产。这可能是为了显示他们对整个市场的「孝顺值」,更可能是为了显示自己能沉得住气,和那些一旦token能变现就立马卖出的人纷歧样。不管怎样,虽然简直会有人浏览他们这样说,但若是GP仅仅为了持股而持股,也不是啥值得拿来大说特说的业绩。

就像我们之前所说的「在风投天下里,玩一局长线游戏」(点击此处阅读)一样,无论是为了投资战略,照样为了基金的名声,Crypto VC都不能只关注投资决议中的眼前利润,而忽视耐久影响。

思索这个问题有两个关窍,也就是Crypto VC应该怎么处置已经拿到的可观回报,但还处于早期阶段的流动资产:1)从当前估值得出这项投资未来的风险/回报状态,2)做好LP和首创人都市期待的耐久战略。

首先,Crypto VC凭证风险/回报情形做出投资决议并不是一件难事。从理论上讲,GP应该凭证未来潜在的上升空间、风险状态和对这笔投资的信心水平决议,是卖出照样继续持有。从投资效果来看,在某些情形下卖出一部门也说得通,由于这样既可以降低风险,又能保留未来的上行潜力。

然则投资决议也得在适当的靠山下做出,以是Crypto VC还要照顾到LP和企业家等耐久互助同伴的配合利益。

LP投钱给GP,稀奇是像加密钱币和区块链这种新兴种别,主要是希望在耐久持有期内实现超额回报。这样的回报要远远跨越LP固有的benchmark(一样平常是公然市场等价指标或者牢靠的年度目的回报)。LP不希望他们的风险投资基金酿成一个频仍收支的短期生意员,而是希望能铸就一座甚至更多风险投资回报的恢弘丰碑,像投中Facebook、Uber、Airbnb的基金一样,为LP带来高净值的基金回报倍数。

一只基金在有了变现能力之后,若是可以用一笔加密领域的投资在2到3年内让项目翻20倍,就算是好事圆满了。若是不太可能实现进一步的实质性的升值,那从portfolio治理的角度来看,让一部门投资落地变现也是合适的,但仅此一点并不能促成基金赚到巨额回报。

不外,若是GP对一项投资信心满满,认定它在未来5年或更长时间里,有潜力让单个项目从20倍的回报率飙升到100倍或1000倍,这种功效才气真正让基金恒久受益。LP希望GP投入到真正有价值的事情里去,挥出一杆漂亮的本垒打,为LP带来5-10倍的净资金回报。

所有这些都说明晰,若是一家风险投资基金持有的是流动的早期加密资产,而且迄今为止已经取得了可观的回报,那么它应该小心的是,不要卖出太多在未来会更有价值的器械——为了最好的效果,LP愿意等。

Crypto VC在决议若何出售早期流动加密资产时,还需要思量企业家。和传统风险投资类似,加密行业的企业家希望和他们的风险投资人成为耐久互助同伴,一起投身于未来愿景的缔造中去。

若是一祖传统的风险投资基金在三五年后就着急卖出它在创业公司中持有的股权,而不是等八到十年后再退出,基金作为企业互助同伴的声誉往往会受损,还会影响它以后做好一笔远景无量的deal的能力。这一点在领投的投资人开出大额支票的情形下尤为显著,相比之下,那些没领投什么轮次、只开出小额支票的小型基金可能更天真。

投区块链和Crypto VC的LP也要守住这个原则,而不是由于能卖出了就提前抛售。若是Crypto VC决议在锁定期之后,立刻卖出持有的股份,纵然这个投资决议可能是出于郑重思量。Crypto VC一步步制订好portfolio的治理战略之后,不能忽视基金自身企业家圈子里的声誉,以及对多只基金连续缔造回报能力造成的影响。

风险投资家经常会说,相对于某些明星项目对基金回报的孝顺,他们花太多时间在那些陷入逆境的portfolio身上了。这是很自然的,由于最好的公司一旦进入了迅速生长的轨道,往往也不会花GP太多时间。然则,把这一点搬到加密天下里去,若是Crypto VC可以通过卖出业绩不佳的资产来绕过这个难题呢?若是在这些显示欠好的资产身上已经看不到什么未来了,那把时间和资金投入到其他地方,好比剩一点钱加仓另一期基金里少数最有前途的项目,又会怎么样?

从纯投资的角度来看,在某些情形下这么做可能还不错,持有流动加密资产的基金应该思量到这一点,纵然它们还处于相对早期的阶段。然则就像前面提到的,Crypto VC得确定这么做符不相符一最先就和LP商议好的基金战略,以及会不会松弛他们在企业家中的名声,从而影响未来的deal flow和接触好项目的时机。

LP不会对此有什么看法。根据「PayPal 黑帮」老大Peter Thiel的幂律,加倍投资最好的公司是郑重的战略,目的是实现耐久回报最大化。

而在创业者这个方面,估量Crypto VC会凭证详细情形来判断快速卖出会不会影响自己的名声。但至少在某些情形下,Crypto VC可能会用一种不损害其他价值的方式,从显示不佳的资产中抽身。若是他们原本是好的互助同伴,而且对投资的期望值很低,那么其他企业家就不会怪Crypto VC太早卖出了,要是人人都很喜欢这家风投基金,就更不会有什么影响了。

以是,持有流动加密资产的风投基金可以思量一下,卖出那些他们很不看好的早期资产,然后再投资其他异常看好的portfolio公司。这也不总是对的,但至少可以有这么一层思量。

想确保投资不会受损,GP要学会实时从失败的加密资产中接纳资金,并在乐成的加密资产中加码押注,才气在千帆竞发的加密投资市场中跻身前线(这一点提及来容易做起来难,溯元已经关注到了许多乐成实践,实时止损,剑指百倍)

握着一笔贮备资金的看法和创业公司传统的融资方式有关,也就是已经进场的投资人可以继续投钱(企业家也希望投资人会继续注资)的一系列融资。以是,若是你投了A轮,就要准备好一笔贮备资金,以防你还想或者还需要投B轮C轮等后续轮次。

一样平常来说,风投契构可能会将50%的资金用来做初始投资,50%用来做后续跟投。一些投资机构不会筹集分外的资金,因此对于那些贮备资金真的会派上用场的机构来说,一样平常来说,后续的投资规模会跨越初始投资的金额。

而对于私人加密资产的投资来说,在一项资产可以在生意所公然生意之前,可能会有许多次的私人token生意,然则生意的数目一样平常和需要贮备资金的基金融资轮数目并不相同。因此,只管未来私人生意可能需要一些贮备资金,但Crypto VC的贮备资金不再是为了支持后续跟投,而是为了实现基金的纯回报最大化。

为了调整对照少的所需贮备资金,Crypto VC可以思量三种主要方式:1)增添初始的check size,削减贮备资金,2)在相同初始check size和较少贮备资金的情形下,每个基金做更多deal,或者3)保持传统的贮备资金战略。由于对于GP来说,有时机用流动资产,以有吸引力的价钱,增添某些加密资产的头寸。

选项3可能是个不错的选择。对照小的初始check size能降低风险,防止大额支票白白虚耗在没过几年就草草收场的公司身上。以是,在其他条件相同的情形下,开出更大的初始check size并不能取。基金也不应该仅仅由于现在有增添deal数目的能力,就真的最先做更多的deal。由于这会导致portfolio泛起太过的多样化,可能降低投资回报,稀释掉乐成项目的影响比重。

总的来说,较低的贮备资金会让风投基金没法在它的最佳投资里,继续倾注大量的投资。未来,Crypto VC将会有时机通过公然市场,增添他们对早期流动资产的持有量,若是这件事做成了,将会为LP带来更高的回报。

以是一个悬而未决的问题是,若是风投基金在某些流动加密资产的早期就把它变现了(无论是所有照样部门),然后Crypto VC把这些资金循环行使到其他投资时机中,这样会不会在一定水平上削减对贮备资金的需要?固然有可能,但归根究底,现在还不能保证在早期阶段就把加密资产变现,以是Crypto VC照样会郑重行事。

无论基金的意图若何,最求稳的做法都是保持最大的天真性,别让GP最后不得不接纳更起劲、更消耗自己精神的portfolio治理方式。传统的风险投资基金通常可以投资高达110-120%的答应资源(通过接纳已经变现的收益),而Crypto VC需要不停实验,找到和自己的投资战略最匹配的已变现收益接纳比例。

对于一家100%投资加密资产的基金来说,可以再增添20%的再投资上限(reinvestment cap),依此类推(也就是说,若是一家基金有50%投加密资产,那就再增添另外10%的再投资上限)。

纵然Crypto VC主要投资加密资产,也不应该缩短基金存续期。四到六年(假设六年的基金存续期里有两年的投资期)不太可能有足够的时间让种子轮和早期轮次的投资彻底成熟,从而延续地实现价值最大化,以及获得风险回报。就算某些投资已经能变现,但这并不意味着GP就应该这时刻卖。以是,由于投资加密资产而缩短基金存续期的基金,要么会超出一最先划定的限期,要么会在某些情形下过早出售,让LP的钱竹篮吊水一场空。

2018年1月,美国出台了一项执法,划定风险投资基金必须持有投资至少三年,GP的carry才气酿成资金收益。也就是GP得持有一项投资3年,才气拿到carry。在此之前,持有期为一年。

这项执法很显著地在激励各种风投基金持有资产至少三年,以便更顺遂地拿到carry。对于传统的风投基金来说,这种转变影响不大,由于大多数投资——尤其是那些显示优异而且缔造了大部门carry的投资——无论若何都得有跨越三年的持有期。

然则对于Crypto VC而言,持有能更快变现的资产,卖出的理想时间可能比三年要短,这内里也包罗那些为GP带来可观carry的投资。在这种情形下,GP可能会受到税收的驱动,持有资产的时间比LP更长。这也意味着,GP可能不太会异常起劲地治理流动加密资产了,除非超额回报发生的资产能带来更多carry,至少得能抵消税收的转变。从起劲的一面来看,这应该会阻止Crypto VC太频仍地快进快出,或者在种种新的变现快的加密资产中央摇晃不定。

在某些情形下,LPGP之间可能缺乏一致性的问题是无解的,而且Crypto VC一定都很清晰,在种种情形下他们的carry会怎么被收税。LP固然希望GP会优先思量LP的利益,但LP照样需要往深了想想,确保Crypto VC意识到他们的利益一致性,别由于税收的因素影响投资的脚步,让GP治理好portfolio,优化回报。

在加密资产的变现能力不停强劲的时代,Crypto VC的portfolio治理不会泛起一种适用于所有情形的清规戒律。

逐步地,一些很不错的详细实践会被挖掘出来,而那些更起劲地寻找若何行使加密资产变现,让自己和LP的利益翻倍的Crypto VC,将在这个历程中获得超额回报。

在传统的风险投资领域,新入行的基金往往容易泛起portfolio治理的失误。若是没有先见之明,区块链和加密天下中的许多GP也会在这里摔倒,然后从中吸收教训。主要的是,Crypto VC在刚刚确立基金的时刻,就应该思量这些问题。为了确保基金结构合理,以及GP在portfolio治理方式上思虑周全,LP也应该在尽调事情中涵盖我们讨论的这些主题。

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  • 评论列表:
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